私募債券成中小文化企業(yè)融資新路
2012-07-13
自上月初首批中小企業(yè)私募債券開閘后，私募債券因其信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小、收益優(yōu)勢(shì)明顯而受到機(jī)構(gòu)投資者的追捧。作為內(nèi)地債券市場(chǎng)的全新嘗試，中小企業(yè)私募債券的推出，有望緩解中小文化企業(yè)融資難、融資貴的問題。然而，也有不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)這種新型融資模式產(chǎn)生困惑。如何把金融與企業(yè)對(duì)接，是當(dāng)前亟須解決的問題。
中小企業(yè)私募債券首批迎來開門紅
5月22日，滬深交易所雙雙發(fā)布了《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，5月23日，證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《證券公司開展中小企業(yè)私募債券承銷業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，對(duì)5月22日交易所公布的《試點(diǎn)辦法》進(jìn)行補(bǔ)充和細(xì)化。
《試點(diǎn)辦法》明確中小企業(yè)私募債券為未上市中小微型企業(yè)以非公開方式發(fā)行的公司債券，要求發(fā)行利率不得超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍，并且期限在一年（含）以上。中小企業(yè)私募債券采取備案制發(fā)行，交易所在接受備案材料的10個(gè)工作日內(nèi)完成備案，并在深交所綜合協(xié)議交易平臺(tái)為私募債券提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)，這也大大簡(jiǎn)化了發(fā)行流程。
6月8日，上交所首單中小企業(yè)私募債券由蘇州華東鍍膜玻璃有限公司發(fā)行，5000萬元的私募債券短短半天就完成了發(fā)行。由國信證券承銷的深交所首只中小企業(yè)私募債券——深圳市嘉力達(dá)實(shí)業(yè)有限公司私募債劵也在6月8日完成發(fā)行，總規(guī)模5000萬元的私募債券被基金專戶、券商自營等五六家機(jī)構(gòu)投資者一搶而空。
滬深交易所首批推出的19家中小企業(yè)私募債券的發(fā)行，取得了比較大的成功。中國投資協(xié)會(huì)外資投資委員會(huì)常務(wù)理事、國際金融資本研究中心主任何毅分析認(rèn)為，首批中小企業(yè)私募債券發(fā)行方資質(zhì)均較好，信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，收益優(yōu)勢(shì)明顯，是其受到熱捧的原因。“在中小企業(yè)發(fā)行私募債券過程中，沒有要求企業(yè)必須盈利。但是券商在幫助大家做發(fā)行的時(shí)候，會(huì)要求企業(yè)有一定的收入規(guī)模。”何毅表示，由于目前各券商普遍儲(chǔ)備了比較豐富的項(xiàng)目資源，為取得開門紅效應(yīng)，各券商在申報(bào)首批中小企業(yè)私募債卷項(xiàng)目時(shí)都會(huì)挑選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。
利率偏低也是中小企業(yè)私募債券受親睞的一個(gè)原因。“從目前發(fā)行的中小企業(yè)私募債券來看，平均發(fā)行利率不到10%。這個(gè)利率相對(duì)于目前整個(gè)中國的利率市場(chǎng)來說，并不算高。”何毅稱。
在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避上，首批中小企業(yè)私募債券發(fā)行采取的是擔(dān)保增信方式，通過這樣一個(gè)發(fā)行模式，可以規(guī)避很多融資的附加條件和障礙。數(shù)據(jù)顯示，目前通過備案的中小企業(yè)共有27家，其中上交所備案的有18家，深交所備案的有9家，有19家企業(yè)私募債券已完成了發(fā)行。
中小企業(yè)私募債券助推文化企業(yè)IPO
作為內(nèi)地債券市場(chǎng)的全新嘗試，中小企業(yè)私募債券的推出，有望有效緩解中小微型企業(yè)融資難、融資貴的問題。那么作為文化企業(yè)，是否適合私募債券這一融資方式呢？
北京交通大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究中心主任皇甫曉濤認(rèn)為，在中小文化企業(yè)普遍身處融資困境之時(shí)，私募債券為中小文化企業(yè)找到了一種替代股權(quán)融資的方案，無疑為中小企業(yè)融資打開了一扇嶄新的大門。
在何毅看來，“在發(fā)行規(guī)模來說，中小企業(yè)債有一個(gè)最大的優(yōu)勢(shì)，和其他公司債券發(fā)行不同點(diǎn)在于，它不受企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模的局限，原先很多企業(yè)，包括大型國企、上市公司發(fā)債的時(shí)候，要求在凈資產(chǎn)上，債券發(fā)行規(guī)模一定要控制在40%以內(nèi)，但是中小企業(yè)私募債券可以突破這個(gè)限制”。
私募債券發(fā)行周期的靈活性也是何毅對(duì)其看好的一個(gè)原因。“在發(fā)行私募債券的時(shí)候可以滾動(dòng)發(fā)行，就是說在發(fā)行一年期之后，可以連續(xù)第二期、第三期，它沒有受到時(shí)間限制。就是說文化企業(yè)在設(shè)計(jì)自己融資節(jié)奏和融資規(guī)模的時(shí)候，如果融資規(guī)模非常大的話，可以分期發(fā)，而且可以通過不同的發(fā)行量和發(fā)行時(shí)間點(diǎn)來控制自己的資金成本。” 何毅認(rèn)為，結(jié)合中小企業(yè)私募債券的特點(diǎn)來看，資產(chǎn)規(guī)模比較大的文化產(chǎn)業(yè)園或大型實(shí)體文化企業(yè)，都可以通過私募債券的形式發(fā)行。從發(fā)行周期來看，最好是企業(yè)已經(jīng)到了一定的發(fā)展階段，就是說快接近成熟期，最合適的就是上市公司的一些文化企業(yè)。
中小企業(yè)私募債券信息披露有待加強(qiáng)
“高收益+低風(fēng)險(xiǎn)”組合的私募債券，給民間資本指明了一條新的出路。然而記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，有些文化企業(yè)并不了解這種融資方式。百雅軒藝術(shù)機(jī)構(gòu)董事長李大鈞表示，該公司對(duì)私募債券這個(gè)政策還沒聽說過，不了解。
文化企業(yè)中也不乏對(duì)私募債券躍躍欲試的企業(yè)。三浦靈狐動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)集團(tuán)總裁陳功了表示，該公司一直都在關(guān)注融資這塊，比如今年簽約了動(dòng)漫品牌菲力貓，做他們的產(chǎn)品代理。“我們從交通銀行貸款了1000萬元，但這還不夠我們當(dāng)前的發(fā)展，我們需要大筆資金的資助。”陳功了稱，私募債券風(fēng)險(xiǎn)不太大，他們也有考慮。“如果可以，我們公司需要5000萬元以上的私募債券，這或許會(huì)成為我們企業(yè)飛躍發(fā)展的助力，使我們公司在兩三年之內(nèi)產(chǎn)值實(shí)現(xiàn)三五倍的翻倍。”
然而，擺在陳功了面前最大的困惑是，他不知道去哪里找這些私募債券，不知道可以去找誰。“在動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)里，目前還沒有在這方面成功融資的公司，這在另一方面對(duì)我們形成了壓力。當(dāng)前，我們公司條件適合私募債券：積累足夠，流水正常，并且我們公司目前有主營方向，也有明確的投資計(jì)劃。總之，我們公司做好了迎接私募債券的一切準(zhǔn)備。”陳功了表示。
相關(guān)專家表示，私募債券信息披露有待進(jìn)一步加強(qiáng)，包括公司或個(gè)人的資產(chǎn)負(fù)債情況。何毅則建議，文化企業(yè)在發(fā)行私募債券過程中，需要做一些自我評(píng)估，從自身行業(yè)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制角度。這幾點(diǎn)很重要，是否能夠支付私募債券的成本，需要企業(yè)做好自我評(píng)估。（來源：北京商報(bào)）