小微企業(yè)扶持債券即將問世
2012-11-22
在社會(huì)融資體系中一直被邊緣化的小微企業(yè)，正在越來越受到監(jiān)管部門的關(guān)照。近日獲悉，繼中國證監(jiān)會(huì)今年6月推出中小企業(yè)私募債券之后，國家發(fā)改委醞釀已久的“小微企業(yè)扶持債券”問世在即。
采用兩種發(fā)行模式
小微企業(yè)扶持債券這種新型的企業(yè)債又被稱為“小微企業(yè)成長保障債券”，目前大致存在兩種發(fā)行模式。第一種是由地方融資平臺(tái)發(fā)行債券，募集資金以委托貸款的形式，通過銀行發(fā)放給當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)。
一家大型券商債券承銷部負(fù)責(zé)人表示：“根據(jù)規(guī)定，企業(yè)債募集資金必須用于指定的項(xiàng)目，不能挪作他用。這種新型債券應(yīng)該是得到了國家發(fā)改委的力推，不然不可能突破這條限制。”
“債券發(fā)行人與募集資金使用人分離，這是前所未有的創(chuàng)舉，但是必須防范由此產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槭褂觅Y金的中小企業(yè)并不直接承擔(dān)償債責(zé)任。”多位債券市場人士表示，“除此之外，在地方融資平臺(tái)普遍負(fù)債沉重的情況下，此舉或?qū)⒃黾悠鋬攤鶋毫?，加大流?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。”
另一種模式類似于中小企業(yè)集合債券的升級(jí)版，由地方融資平臺(tái)提供擔(dān)保，中小微企業(yè)聯(lián)合起來，采取“統(tǒng)一冠名、分別負(fù)債、統(tǒng)一擔(dān)保、集合發(fā)行”的方式，并且發(fā)行企業(yè)數(shù)與發(fā)行額較之前的中小企業(yè)集合債券更高。
在第二種集合發(fā)行模式下，小微企業(yè)扶持債券一方面在發(fā)行企業(yè)數(shù)和發(fā)行金額上有望取得突破；另一方面，聯(lián)合發(fā)行人準(zhǔn)入門檻進(jìn)一步降低，將微型企業(yè)納入進(jìn)來。
不僅如此，借鑒中小企業(yè)集合票據(jù)大力引入政府支持的做法，集合發(fā)行的小微企業(yè)扶持債券引入了地方融資平臺(tái)作為擔(dān)保機(jī)構(gòu)，同時(shí)有望通過地方政府出資成立償債基金，起到風(fēng)險(xiǎn)緩釋作用。
從公開信息來看，第一批小微企業(yè)扶持債券將在全國多個(gè)城市試點(diǎn)發(fā)行，其中江蘇鹽城國投集團(tuán)與天津保稅區(qū)投資控股集團(tuán)確定入圍，均將采取委托貸款模式，主承銷商皆為中國民生銀行。
鹽城國投網(wǎng)站刊登的一則信息顯示，該公司的小微企業(yè)扶持債券項(xiàng)目已于10月24日獲得國家發(fā)改委的書面初審?fù)ㄟ^，目前正與民生銀行“探討關(guān)于小微企業(yè)扶持債券發(fā)行在即的相關(guān)問題并就發(fā)放委托貸款具體細(xì)節(jié)進(jìn)行商定”。
相形之下，昆明市則選擇了集合發(fā)行方式?！蛾P(guān)于組織企業(yè)申報(bào)發(fā)行“2012年昆明市中小微企業(yè)成長保障債券”的通知》顯示，該期債券發(fā)行規(guī)模20億元，期限3-5年期，預(yù)計(jì)發(fā)行企業(yè)數(shù)100家，將引入相關(guān)證券公司作為主承銷商，由昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資公司提供擔(dān)保。
值得注意的是，昆明小微企業(yè)扶持債券的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)很低，注冊資本金低于500萬元的企業(yè)亦被納入在內(nèi)，沒有盈利要求，“連續(xù)經(jīng)營兩年以上；符合我國行業(yè)和銀行的授信政策；有第一還款來源”。
民生銀行一馬當(dāng)先
此次國家發(fā)改委擬推小微企業(yè)扶持債券的另一大亮點(diǎn)在于，在小微企業(yè)扶持債券的委托貸款模式下，國家發(fā)改委允許商業(yè)銀行作為小微企業(yè)扶持債券的主承銷商。一直以來國家發(fā)改委主管的企業(yè)債均由券商壟斷，國家開發(fā)銀行是惟一的例外，不過目前這塊業(yè)務(wù)已由國開證券承繼。
此舉引起了業(yè)內(nèi)人士的遐想。因?yàn)椴痪们埃y行間市場交易商協(xié)會(huì)剛剛宣布，將重新打開券商參與債務(wù)融資工具主承銷的通道。
頗為搶眼的是，民生銀行一馬當(dāng)先，在全國多個(gè)地區(qū)同時(shí)推進(jìn)試點(diǎn)。對于民生銀行的強(qiáng)勢介入，市場人士并不感到意外，多年來民生銀行一直是小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的先行者。
今年9月，民生銀行零售銀行部總經(jīng)理趙志敏公開表示，繼上半年成功發(fā)行500億元小微金融債之后，下半年民生銀行將與地方政府聯(lián)手再發(fā)行500億元小微企業(yè)成長債券。
民生銀行南京分行行長胡慶華10月中旬曾表示，“在國家發(fā)改委的大力支持下，由民生銀行與地方政府聯(lián)手發(fā)行的小微企業(yè)扶持債券正在緊鑼密鼓的推進(jìn)中，這一創(chuàng)新項(xiàng)目南京分行已經(jīng)上報(bào)了3單共50億元。”
另據(jù)了解，在武漢、長沙和包頭等地，民生銀行也已經(jīng)與地方政府達(dá)成協(xié)議，正在推進(jìn)小微企業(yè)扶持債券項(xiàng)目。
國家發(fā)改委主管的中小企業(yè)集合債券誕生已有多年，最早可以追溯到1998年北京中關(guān)村與蘇州地區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)集合債，真正發(fā)展成熟則始于2007年深圳市中小企業(yè)集合債券的問世。不過，在2009年銀行間市場交易商協(xié)會(huì)推出中小企業(yè)集合票據(jù)之后，中小企業(yè)集合債券發(fā)展勢頭一直不盡如人意。
據(jù)中央國債登記結(jié)算公司統(tǒng)計(jì)，截至今年10月底，中小企業(yè)集合債券存量規(guī)模僅為38.04億元，其中前10個(gè)月僅發(fā)行3只，金額合計(jì)8.03億元；相形之下，中小企業(yè)集合票據(jù)（不包括區(qū)域集優(yōu)票據(jù)）存量規(guī)模達(dá)到144.52億元，前10個(gè)月共發(fā)行28只，金額合計(jì)60.88億元。（來源：中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)報(bào)）