“政信合作”不降反升 地方融資沖動(dòng)明顯
2013-05-16
反映出市場(chǎng)已經(jīng)尋找到規(guī)避“463號(hào)文”的方法
中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，政信合作業(yè)務(wù)在一季度井噴，資金余額沖破6500億元，達(dá)到近3年以來(lái)最高水平。在中央對(duì)地方融資監(jiān)管不斷收緊之下，政信合作仍不降反升，這引起了市場(chǎng)的擔(dān)憂。
所謂政信合作業(yè)務(wù)，是指信托公司與各級(jí)政府在基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程等領(lǐng)域開展的合作業(yè)務(wù)。由于信托公司提供的貸款資金大部分都是進(jìn)入了地方政府的融資平臺(tái)，因此，政信合作業(yè)務(wù)備受市場(chǎng)關(guān)注。
去年12月底，財(cái)政部等四部委聯(lián)合發(fā)布 《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》(財(cái)預(yù)【2012】463號(hào)文，以下簡(jiǎn)稱“463號(hào)文”)，被認(rèn)為是對(duì)政信合作業(yè)務(wù)踩了“點(diǎn)剎”。然而從中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)5月8日發(fā)布的數(shù)據(jù)來(lái)看，卻事與愿違。
數(shù)據(jù)顯示，截至2013年一季度末，信托對(duì)政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)配置比例為25.78%，即在8.73萬(wàn)億元信托資產(chǎn)規(guī)模中占據(jù)了2.11萬(wàn)億元；配置比例同比提高3.93個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高2.16個(gè)百分點(diǎn)。
直接的政信合作業(yè)務(wù)一季度末余額為6548.14億元，同比增長(zhǎng)160.85%，環(huán)比增長(zhǎng)30.56%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)近幾年平均兩三千億元的水平。
對(duì)于政信合作業(yè)務(wù)不降反升的原因，交通銀行(行情 股吧 買賣點(diǎn))金融研究中心高級(jí)宏觀分析師唐建偉在接受《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時(shí)認(rèn)為，主要是由于地方政府有融資的需求。今年是地方政府換屆的第一年，根據(jù)前期媒體的披露，目前地方政府推出來(lái)的投資計(jì)劃加起來(lái)可能超過(guò)20萬(wàn)億。但地方政府的自有資金又不夠，所以需要從外部融資。而近期銀監(jiān)會(huì)又收緊了融資平臺(tái)的貸款，債券等，所以相對(duì)來(lái)說(shuō)，信托就會(huì)成為地方政府融資的選擇。
此外，安邦咨詢研究員劉梟認(rèn)為，政信合作業(yè)務(wù)的不降反升，反映出市場(chǎng)已經(jīng)尋找到規(guī)避“463號(hào)文”的方法，在其他渠道受堵時(shí)，部分融資需求就通過(guò)較為靈活的信托實(shí)現(xiàn)。
對(duì)于政信合作業(yè)務(wù)不降反升的風(fēng)險(xiǎn)，唐建偉認(rèn)為，短期內(nèi)危機(jī)不會(huì)出現(xiàn)。總體上地方債規(guī)模在10萬(wàn)億以上，政信合作余額6500億，占比并不高。同時(shí)，目前地方財(cái)政收入的增速還不錯(cuò)。今年一季度地方財(cái)政收入同比增長(zhǎng)13.7%，4月份同比增長(zhǎng)14.7%。地方財(cái)政收入還是有比較高的增長(zhǎng)，再加上前期一些項(xiàng)目有很好的現(xiàn)金流，還是可以償還的。
“但是現(xiàn)在的問(wèn)題是，地方政府的投資很多是沒有做過(guò)很深入研究，或是根本沒有考慮過(guò)項(xiàng)目未來(lái)收益的。如果這樣下去的話，未來(lái)就會(huì)產(chǎn)生大量的既沒有現(xiàn)金流也沒有盈利的項(xiàng)目，到這些項(xiàng)目難于還本付息的時(shí)候，就會(huì)出風(fēng)險(xiǎn)了。”唐俊偉表示。
然而，劉梟卻認(rèn)為，6500億元的政信合作余額中，很大一部分是去年發(fā)行的產(chǎn)品，考慮到其平均2年左右的信托產(chǎn)品期限，年底將是兌付高峰，將存在一定的壓力。政信合作業(yè)務(wù)這種新債不停發(fā)，舊債還未償?shù)臓顟B(tài)能撐多久需要看決策層的態(tài)度，是保還是壓。但是能夠確定的是，這種依賴短期資金滾轉(zhuǎn)，而非項(xiàng)目回款的償債方式并不可持續(xù)，越往后成本越高，風(fēng)險(xiǎn)也越大。這種滾雪球式的融資-償債鏈條遲早有斷裂的一天。
除了“463號(hào)文”外，中央近期對(duì)于地方政府舉債融資問(wèn)題也相當(dāng)重視。4月25日，中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)會(huì)議明確要求，“抓緊建立規(guī)范的地方政府舉債融資機(jī)制”；5月6日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)，今年要“下力氣推動(dòng)建立公開、透明、規(guī)范、完整的預(yù)算體制，形成深化預(yù)算制度改革總體方案，完善地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施”。
“我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和快速城鎮(zhèn)化進(jìn)程下大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施融資的需要，使得地方政府投融資機(jī)制問(wèn)題日趨重要。”中國(guó)社科院金融研究所副研究員安國(guó)俊表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，允許地方政府發(fā)行更容易監(jiān)管、更為規(guī)范的地方政府債券，將隱性債務(wù)顯性化，是化解財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)的必然選擇。（來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）