解決融資難題不能僅靠貨幣政策工具
2014-11-19
中小企業(yè)融資難的問題由來已久，并已經(jīng)對中國的產(chǎn)業(yè)升級產(chǎn)生了影響。近日有關(guān)專家表示，我國金融資源過度偏向國企，效率更高、產(chǎn)業(yè)升級動力更強(qiáng)的中小民企卻得不到。長期來看，利率市場化可緩解融資難題，但僅靠貨幣政策這一個工具基本無解。
金融資源應(yīng)覆蓋中小企業(yè)
“中小企業(yè)在整個經(jīng)濟(jì)體系中處于不公平的境地，所有資源都向國有企業(yè)傾斜。貸款利率按照銀行的基準(zhǔn)利率上浮百分之二三是很正常的水平，銀行還要額外收取融資服務(wù)費(fèi)、咨詢費(fèi)，加上百分之二三的擔(dān)保費(fèi)，算下來中小企業(yè)的融資成本達(dá)到百分之二十多，就這樣銀行還不愿意把資金貸給他們，因?yàn)闆]有任何可抵押的擔(dān)保物。”一位融資擔(dān)保業(yè)人士對此表示。
據(jù)耶魯大學(xué)管理學(xué)院教授陳志武介紹，今年1月至8月，中國共有1482家非金融企業(yè)發(fā)行信用類債券3．15萬億元，其中民企有267家，合計(jì)發(fā)行了1781億元的債券，僅僅占到公司債券總額的6%。這意味著94%的債券融資依然流向國企。
對此，陳志武呼吁，中國產(chǎn)業(yè)升級需要充分發(fā)揮中小民企的力量，而給予其需要的金融資源是非常重要的一步。
企業(yè)融資難制約利率市場化
對于市場化程度不高的金融行業(yè)來說，如何讓市場在金融資源配置中起決定性作用，是未來改革的一大考驗(yàn)。其中，利率市場化被視作拯救中小企業(yè)于融資困境的一劑良方。
但在有關(guān)專家看來，著眼長遠(yuǎn)，利率放開確實(shí)會增加小企業(yè)資源獲取的便利，使得各市場主體更加活躍，但同時也要意識到利率放開后短期內(nèi)的風(fēng)險。
摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌認(rèn)為，利率市場化對企業(yè)和銀行來說短期內(nèi)是有壓力的。利率市場化短期內(nèi)必然帶來借款利率的快速上升，與政府要求降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的方向相左。而銀行會面臨利差縮小的壓力，來自銀行的阻力較大。
中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長何帆也表示，如果讓央行放松銀根，貨幣政策更加寬松，喜歡貸款而且能夠貸款的是房地產(chǎn)和地方政府。因?yàn)樵趪蠛退狡蟾偁幹?，國企跟金融機(jī)構(gòu)打交道會更有籌碼，而且他們貸款不是要上新項(xiàng)目，而是要借新債還舊債。這樣一來，希望中小企業(yè)有更好的融資條件的目的并沒有實(shí)現(xiàn)。
中國銀行(行情,問診)國際金融研究所副所長宗良從另一個視角進(jìn)行了解讀：在目前約束機(jī)制比較弱的情況下，企業(yè)對利率不太敏感，過高的利率都敢借，從而帶動整體利率水平的提高，使宏觀經(jīng)濟(jì)面臨比較大的問題。因此，企業(yè)融資難問題在一定程度上會形成對利率市場化的制約，影響利率市場化的進(jìn)程。
工具箱里要有更多政策工具
那么，解決中小企業(yè)融資難題，到底路在何方？
對此，何帆提出，需要工具箱里有更多的政策工具，哪怕有一些政策工具不是非常完善，是嘗試性的，如稅收改革、鼓勵新的融資渠道等。
他進(jìn)一步解釋道，根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，如果有一個政策目標(biāo)，至少要有一個政策工具，有N個政策目標(biāo)至少有N＋1個政策工具，如果只有貨幣政策一個工具，想解決債務(wù)的問題、融資成本高的問題、經(jīng)濟(jì)增長慢的問題、結(jié)構(gòu)改革的問題是不可能的，是無解的，需要其他方面的配套政策。
在他看來，政策與政策之間是互補(bǔ)的，以對中小企業(yè)的減稅為例，中小企業(yè)貸款難的一個重要原因是，為了避稅賬做得不規(guī)范，無法提供擔(dān)保所需的規(guī)范的賬本。減免稅之后，企業(yè)就可以更規(guī)范地來做會計(jì)報表，一方面直接降低了稅收成本，另一方面也提供了更多的融資機(jī)會。
BCG大中華區(qū)合伙人兼董事總經(jīng)理魏杰鴻則從大數(shù)據(jù)的角度支招：為了有效滿足中小企業(yè)對資本的需求，首先需要這些企業(yè)有很好的信用記錄。“阿里巴巴說可以給一些中小企業(yè)提供資金，因?yàn)樗鼈冋莆者@些企業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)，比如賣了多少，庫存是多少。但對于傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)來說，沒有數(shù)據(jù)支持，不知道企業(yè)之前的表現(xiàn)，就會很難作出決策。”
何帆對此表示，隨著網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的發(fā)達(dá)，金融業(yè)要主動出擊，根據(jù)數(shù)據(jù)分析中小企業(yè)的真正需求，為其量身定做服務(wù)，才能摸索到融資難題的解決之道。（來源：證券日報）